24小时咨询热线： 4006666666 鞋王百丽三年二次递表：资产负债率高企，近年来检查屡出问题
发布时间：2025-05-07 点此：1056次
女鞋职业绕不开的一哥“百丽”，在私有化退市之后，三年时刻完结了两次递表：2022年3月，百丽时隔五年后重启港交所IPO，这以后失效；本年3月1日，百丽时髦集团（以下或简称百丽/百丽世界）再度向港交所发起了冲击，联席保荐安排美银证券和摩根士丹利。
一方面，百丽关于旧日“女鞋霸主”的宝座存有执念，上市无疑能敞开新一轮融资，加快本身跑马圈地。另一方面，公司存在的债款压力让上市成为纾困的行动之一。
不过，“回归”相同隐忧重重。虽然百丽声称具有国内女鞋榜首的商场份额，在剧烈的内卷环境下，其运营遇到的各项应战问题相同不少。
01
旧日“鞋王”私有化后，三年两递表
女鞋界里的“老大哥”百丽品牌前史要追溯于丽华鞋业。1981年5月，丽华鞋业在香港建立，初期首要从事鞋类产品的交易。1991年10月，丽华鞋业在我国建立一家隶属公司，开端鞋类产品的定制和出产。
1992年，百丽以品牌BELLE在我国开展事务。1998年-2005年期间，百丽连续创建品牌STACCATO、TEENMIX、TATA，并开端建立自有零售网络，扩展我国区鞋类零售事务。
创建前期高速的开展让百丽拿下了女鞋职业龙头的宝座，一路高歌猛进之后，2007年5月23日，百丽世界在港交所上市，股票代码01880.HK，发价格为每股6.20港元，市值510亿港元。
揭露信息显现，巅峰时期的百丽市值高达1500亿港元，线下直营门店数量超越2万家。可以说，在女鞋范畴，百丽具有名副其实的霸主位置。不过自2014年开端，百丽的鞋类事务开端体现疲软并呈现大幅下滑，直接连累公司全体成绩。在此布景下，百丽世界开端了私有化及退市的进程。
2017年7月25日，百丽世界经过要约人Muse B被由HillhouseHHBH（高瓴出资办理及操控）及其联署人士、智者创业和SCBL组成的财团以531亿港元的估值完结港股前史最贵的私有化退市。
在此次递送港交所的招股书中，百丽说到，“假如百丽世界仍为上市公司，从其性质而言，可能会遭到震动的揭露股票商场的短期纷扰和压力影响，本次转型将难以得到有用施行并可能有额定危险。”
百丽的私有化离场无疑也是浓墨重彩的一笔，这以后公司方面也泄漏，本身在不断完善事务行动。
为了优化运营，百丽私有化后事务层面完善的行动包含：将安排架构由零售主导转变为品牌主导；从头定位若干品牌；加大线上事务投入；优化线下门店网络；探究智能制作和规划制作立异才能等。
有关线上事务以及优化线下门店，数据显现，百丽世界线上出售途径的收入由2017财年的缺乏7%大幅添加至2022财年、2023财年的23.6%、21.7%，在到2023年11月30日止的九个月内，线上出售途径收入占比进一步增至27.7%。百货商场途径对鞋履事务奉献收入由2017财年的超70%下降至2023年11月30日止九个月的缺乏40%。别的，鞋履门店总数由2017财年的13062家削减至2023年11月30日止九个月内的7444家。也就是说，显着的行动是线上线下占比进行互换，从原有的上万家重财物店肆，向线上轻财物进行革新。
更直观来看，数据显现，到2023年11月，百丽世界具有8361家直营门店，而退市时公司门店数量在1万3千余家，直营门店总数削减近三分之一。
战略开展层面，2017年，百丽世界收买INITIAL服务事务控股股权；2018年收买高端女鞋品牌73Hours。2019年至2021年，百丽世界取得在我国署理Champion服饰及配饰的权力。2023年1月，百丽完结OGR品牌的收买。2023年12月，百丽世界成为Champion品牌在我国的独家署理商兼授权运营商。
资深品牌办理专家、上海良栖品牌办理有限公司创始人程伟雄向《港湾商业调查》表明，受多重要素影响，近年来香港IPO数量显着下降，港股新上市企业数量、募资总额等均有所下滑。这种现象下，许多公司都在调整本来的上市节奏，挑选适宜机遇再次交表，也是正常的。
此番递表，是百丽在三年之内的第二次冲击上市，不管成与否，百丽凭仗其影响力在本钱场上的打听总能招引外界多重目光。
02
成绩存在动摇，鞋履事务收入单一化显着
百丽在招股书中说到，我国的时髦潮流职业（包含时髦鞋履商场）竞赛高度剧烈，在我国商场占有较大商场份额的国内参与者包含海澜之家、波司登、和平鸟、森马、大东、大自然、奥康及红蜻蜓等。依据弗若斯特沙利文的陈述，以2022年的零售额计，百丽以12.3%的商场份额位居我国时髦鞋履商场榜首。
现在，百丽共运营19个中心品牌的组合，包含12个自有品牌及7个协著作牌（包含授权运营品牌及署理品牌）组成。其间，BELLE、TATA、STACCATO、TEENMIX及BASTO均为百丽世界的自有鞋履品牌，在最近两年，前五大品牌收入算计占总收入的六成以上。
BELLE为百丽最热销品牌，占总收入的约28%。TATA、STACCATO、TEENMIX及BASTO各占总收入的7%至11%。
依照主营事务分类，百丽首要由鞋履及服饰构成。于2022财年-2023财年以及2023年到11月30日止的九个月（以下简称，陈述期内），鞋履事务奉献收入别离为202.24亿元、165.3亿元和140.21亿元，别离占当期总收入的86.0%、86.0%和87.0%，均占各期总收入的多半以上。
另一边，服饰事务收入别离为32.86亿元、26.80亿元和20.91亿元，别离占当期总收入的14.0%、14.0%和13.0%。
从营收构成的视点看，百丽的鞋履事务系公司收入的重要来历。不过因而带来的坏处也容易可见，若鞋履事务成绩呈现动摇，则会大大影响公司全体的成绩体现。
陈述期内，百丽完结营收别离为235.10亿元、192.10亿元和161.12亿元，当期毛利别离为152.93亿元、121.52亿元和105.34亿元，当期净利润别离为27.35亿元、12.57亿元和20.58亿元。
竞赛剧烈的鞋履商场让百丽归来后的成绩也接受不小的压力。以2023财年为例，该年度百丽营收同比下滑18.3%，净利润同比下滑54.0%，关于下滑的首要要素，百丽认为，首要因为鞋履及服饰事务线下及线上出售一起下滑所形成的。
为了取得更多的商场份额，百丽的出售投入相同不低。据了解，百丽的出售及营销开支包含租借相关开支、与店员以及出售及营销人员有关的职工本钱、推行及广告费用、贮存及交给产品的物流服务费、向第三方线上出售渠道付出的线上渠道服务费；为开设新门店及晋级现有门店而发生的物业及设备折旧；与门店有关的使用权财物减值及杂项开支。
陈述期内，百丽的出售及营销开支别离为97.19亿元、86.13亿元和64.85亿元，别离占当期总收入的41.3%、44.8%和40.3%；一般及行政开支别离为25.56亿元、22.50亿元和15.23亿元，别离占当期总收入的10.9%、11.7%和9.5%。
随同出售下滑的一起，百丽的库存状况还呈现了提高。陈述期各期末，公司的存货别离40.67亿元、36.00亿元和43.70亿元，存货周转天数别离为171.8天、198.2天和195.7天。
百丽说到，公司的存货由2023财年的36.00亿元添加21.4%至截止2023年11月30日止九个月的43.70亿元，首要是因为出售复苏及添加制成品认为冬天备货。到陈述期各期末，公司的减值亏本拨备别离为2.70亿元、2.75亿元和3.08亿元。该等减值亏本拨备首要归因于冷季未能售出的存货。百丽着重，“当季缺点产品并无对公司的财务状况或运营成绩形成任何严重影响。”
03
财物负债率高企，近年来检查屡出问题
眼下关于百丽而言，因私有化带来的高企的债款压力或许是公司急于上市的重要诱因。
此次IPO，百丽方案将征集资金首要用于归还银行借款、数字化转型的技术立异、营运资金及其他一般企业用处。
陈述期各期末，百丽的负债总额别离为103.42亿元、112.48亿元和111.48亿元，活动负债总额别离为90.94亿元、84.07亿元和95.88亿元。到2024年1月31日，百丽的银行借款约为48亿元，其间包含22.91亿元的长时间境外银行贷款；19.10亿元的短期境内银行借款；6.50亿港元的短期境外银行贷款。
陈述期各期末，百丽的总财物别离为133.52亿元、132.90亿元和132.93亿元，财物净值别离为30.10亿元、20.41亿元和21.45亿元，运营活动所发生的现金净额别离为45.20亿元、25.53亿元和28.84亿元，期末现金及现金等价物别离为16.64亿元、20.38亿元和21.21亿元。
经过核算得知，陈述期内，百丽的财物负债率别离录得77.45%、84.64%和83.87%，期内均保持高位。
招股书显现，2022财年，百丽的隶属公司向其其时股东百丽世界宣派股息20亿元，百丽世界继而将绝大部分所收取的股息用于归还2017年私有化发生的债款。于2023年11月30日止九个月，百丽向股东Belle Brands宣派股息20亿元。
到2022财年、2023年11月30日止九个月，百丽敷衍同系隶属公司的金钱为8730万元和5730万元。
别的，不得不提的是，贵为“鞋王”的百丽，在近年来检查呈现问题以及顾客投诉状况不少，而每逢这一类问题呈现时无疑大大影响到顾客的购买体会。
2020年3月，在上海市商场监督办理局对网络渠道出售的鞋类产品进行的监督检查中，百丽旗下有产品被检出不合格项目。据悉，百丽电子商务（上海）有限公司在苏宁易购渠道上出售的百思图（BASTO）、森达（SENDA）两个品牌的皮鞋被检出帮底剥离强度不合格。
2020年10月，在广东省商场监督办理局关于2019年度广东省鞋类产品质量监督检查状况的布告中，新百丽鞋业（深圳）有限公司出产的4批次产品上榜。其间，Bata1批次绵羊皮革女休闲鞋与JOY PEAC（真美诗）1批次女皮鞋剥离强度项目不合格。
别的，新百丽旗下BASTO（百思图）1批次牛皮革女皮靴的耐折功能不合格。
2021年7月12日，在北京市商场监督办理局发布的北京市纺织服装（婴幼儿、儿童服装）、儿童鞋产品质量监督检查成果公示中，百丽鞋业(北京)有限公司第六十七分公司出售的儿童皮鞋甲醛(皮革和毛皮)及标识不合格。
2023年5月12日，山东省商场监管局官网音讯，在近期发布的2022年鞋类产品质量省级监督检查成果中，百丽品牌被检出“甲醛”项目不合格。经过复检后，产品仍然存在“不合格”状况。
依据黑猫投诉渠道显现，到3月31日，查找关键词“百丽”有1573条投诉量，已完结1054条，顾客投诉问题包含产品质量、售后处理差、退换货不及时、回绝补偿运费、以次充好等。
天眼查显现，到3月31日，百丽的国内运营主体百丽鞋业（上海）有限公司合计有司法案子42起，其间包含损害著作信息网络传达权胶葛14起，联营合同胶葛13起，追索劳作报酬胶葛7起，肖像权胶葛6起，劳作合同胶葛4起，房子租借合同胶葛3起等。
就现在状况而言，百丽的成绩体现与巅峰时仍存在必定距离。在成绩、债款等多重压力下，群众还能再见到百丽肯定“抢先”的现象吗？
本文源自：港湾商业调查
